公用事業水電持倉接近歷史高位薦股物業

公用事業：水電持倉接近歷史高位 薦58股 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

核心觀點：

Q4公用事業基金持倉2.16%，同比提高1.0 個百分點我們對2018年四季度的開放式普通股票型基金和開放式偏股混合型基金的重倉股配置進行了統計分析。2018年四季度申萬一級公用事業板塊基金持倉比例達2.16%，較上季度環比提高了1.0 個百分點，目前的板塊持倉水平較歷史2.42%仍有小幅差距。歷史上公用事業板塊大多數處于低配水平，四季度基金超配的比例為-2.22%。

公用事業板塊基金持倉在四季度同比增長幅度排名所有申萬一級行業的第四，排名靠前的房地產、農林牧漁和電氣設備分別同比增長2.29、1.61和1. 2個百分點。

電力板塊持倉規模明顯提升，水電持倉接近5年高點2018年四季度公用事業基金持倉比例較上季度環比提高了1.0 個百分點，其中水電、火電、環保、燃氣分別環比提高了0.52、0.41、0.1、0.01個百分點。

打 水電和火電持倉大幅提高，18年水電Q4基金持倉0.99%，環比Q 提高0.52個百分點，較近年持倉均值高出0.47個百分點，超配比例為-0.42%，水電持倉已經接近12年以來1.12%的高點；18年火電Q4基金持倉0.58%，環比Q 提高0.41個百分點，較近年持倉均值高出0.2個百分點，超配比例為-0.61%；環保板塊持倉處于底部，18年Q4環保持倉0.5%，近年持倉均值1.9 %，超配比例-0.24%，；燃氣板塊有小幅回升，18年Q4燃氣持倉0.07%，近年持倉均值0.09%，超配比例-0.24%。

優質資產獲得逆勢增持，長江電力獲基金持倉和加倉排名第一板塊的個股配置方面，優質的水電和火電資產獲得機構的逆市增持，Q4機構持倉市值排名前五的公司是長江電力、川投能源、聚光科技、華能國際和國投電力；Q4獲得加倉排名前五的公司為長江電力、聚光科技、華能國際、華電國際和華能水電。

投資建議：

電力供需繼續改善，煤價中長期回歸綠 間趨勢明確，火電企業盈利能力將得到改善。繼續推薦火電板塊，推薦火電龍頭標的

【華電國際】和

【華能國際】，推薦低估值高彈性二線火電標的

【建投能源】，建議關注

【長源電力】、

【皖能電力】和

【京能電力】。電力外送和本地消納改善將減少棄水情況，大水電盈利穩定且股息率高，推薦

【華能水電】和

【長江電力】。

風險提示：

電力需求大幅下滑的風險、電價下調風險、煤價上漲風險、相關政策不及預期的風險