公用事業產量穩健增長令燃料替代定價推遲結

公用事業：產量穩健增長令燃料替代定價推遲結束 201 - 類別： 機構： 研究員：

比如chinaZ之類的站長站 [摘要]

庫存積累高于預期令氣價大幅下挫自6月中以來，美國能源信息署的天然氣庫存數據持續悲觀，導致NYMEX天然氣價下探至 .57美元/百萬英熱單位，創下 月份以來的新低，隨后小幅反彈至 .65美元/百萬英熱單位。我們認為庫存增幅大于預期反映出產量增長強于預期，部分原因在于Marcellus頁巖氣供應瓶頸的逆轉。

因產量穩健增長而下調201 年價格預測，但需求的結構性增長仍可令2014年氣價達到4.25美元/百萬英熱單位年初至今的產量增長令我們小幅上調了201 年美國產量預測和夏末庫存預測，相應地，我們的201 年三/四季度價格預測從之前的4.50美元/百萬英熱單位分別下調至 .85/4.25美元/百萬英熱單位，盡管我們的預測仍在當前的遠期曲線上方。然而，我們認為產量增長高于預期可能只是暫時現象，因其推動力在于基礎設施瓶頸的逆轉，而鉆井數量仍處于低位。因此，我們仍然認為鑒于結構性需求持續增長，進入2014年后鉆井數量的上升將令天然氣市場保持平衡，短期內我們認為結構性需求增長的動力來自對墨西哥出口的持續上升以及監管趨嚴導致的燃煤電廠的關停。此外，雖然我們認為短期氣價的風險趨于下行，但如果產量增長繼續高于預期，則氣價的下降將推遲鉆井數量的回升，從而我們更有信心認為2014年氣價將會復蘇。

以氣代煤需求持續下降，加強了我們中期內的建設性看法庫存的增幅還暗示以氣代煤需求同比持續下降，這符合我們的預期。價格引發的以氣代煤需求下降也是天然氣價可持續上漲的必經之路，因為供需收緊應可令燃料替代定價結束，天然氣定價應可不再參照煤價。因此，雖然以氣代煤需求的下降在短期內似乎不利，但事實上它反映出供需格局正轉向結構性收緊。