建材板塊估值有望迎來修復(fù)薦股哈

建材：板塊估值有望迎來修復(fù) 薦7股 類別： 機構(gòu)： 研究員：

[摘要]

板塊估值有望迎來修復(fù)行業(yè)PB估值與單季度ROE并無明顯相關(guān)性。從2005年以來建筑行業(yè)季度頻率的ROE(年化)及PB估值水平來看，兩者并無明顯相關(guān)關(guān)系，即無論行業(yè)盈利能力如何波動，PB估值水平始終處于1- 倍之間（2007年除外），平均PB在2倍左右；從目前情況來看，2019Q1行業(yè)年化ROE及PB分別為8.77%、1. 9倍，均低于近年行業(yè)平均的10. 9%、1.97倍。不過，我們認為，建筑行業(yè)因資產(chǎn)中因存在大量應(yīng)收賬款及存貨資產(chǎn)，使得對于凈資產(chǎn)的合理評估往往難度較大，因此PB估值法或許并不能客觀、合理的反映其估值水平。

業(yè)績提速后行業(yè)PE估值大概率提升。從歷史建筑行業(yè)單季度業(yè)績增速及PE（ttm）估值表現(xiàn)來看，總體而言業(yè)績高增長對應(yīng)著更高的PE估值水平，兩者線性擬合關(guān)系大致為：PE（ttm）=7. 7*業(yè)績同比+19.67；而從目前情況來看，2019Q1行業(yè)業(yè)績同增14.81%，不過PE（ttm）僅12.72倍，在歷史同等業(yè)績增速水平下，估值處于明顯偏低水平；另一方面，從歷史復(fù)盤來看，當行業(yè)業(yè)績增速環(huán)比回升時，估值水平隨之提升概率也達到62%，我們在前幾周周報中多次提出，2019年全年建筑行業(yè)或呈現(xiàn)“前低后高”走勢，因此，隨著后續(xù)行業(yè)基本面逐季改善，估值水平有望進一步提升。

而且也會加重愛爾蘭鞏固財政的負擔。此前 看好細分板塊龍頭對基建板塊可更加樂觀些，建議關(guān)注龍頭個股。今年前4月全國固定資產(chǎn)投資同增6.1%，較Q1下滑0.2pct，社會消費品零售總額同增8.0%，較Q1下滑0. pct，4月出口金額同降2.70%，較 月的1 .80%亦有回落，4月以來投資、消費及出口“三駕馬車”增速環(huán)比均有所下滑，經(jīng)濟或顯現(xiàn)出景氣度下行態(tài)勢，作為政府逆周期調(diào)節(jié)的重要工具，后續(xù)基建仍有用武之地。我們認為，從短期來看，市場容量仍有進一步擴張的需求和空間，從中長期來看，資源集中將推動龍頭企業(yè)市占率持續(xù)提升，優(yōu)秀企業(yè)仍有機會保持較快增長，因此，建議關(guān)注估值便宜、擁有核心競爭力的各細分行業(yè)龍頭，比如蘇交科、中設(shè)集團、中國建筑、中國鐵建、中國交建、金螳螂、全筑股份等。