保險業(yè)投資收益及利潤總額

近三年投資收益、利潤總額此起彼伏2017年保險資金實現(xiàn)投資收益8352.13億元，投資收益率為5.77％，預(yù)計利潤總額2567.19億元，同比增加29.72%；2016年實現(xiàn)投資收益7071.13億元，同比減少732.5億元，投資收益率為5.66%，全行業(yè)利潤不到2000億元；2015年實現(xiàn)投資收益7800億元，投資收益率高達7.56%，全行業(yè)利潤2824億元。

保險業(yè)投資收益及利潤總額

近十年保費收入規(guī)模與資金運用余額持續(xù)穩(wěn)步增長自從2013年以來，在行業(yè)景氣度提升、保費收入增長和險企規(guī)模擴大推動下，保險行業(yè)資產(chǎn)端規(guī)模持續(xù)增長，保險資金運用余額從2013年末的7.69億元增長至2017年末的14.92萬億元。

2010年以來保險行業(yè)保費收入規(guī)模與資金運用余額持續(xù)穩(wěn)步增長

近五年保險資金投資類型持續(xù)增長在資產(chǎn)端規(guī)模持續(xù)增長背景下，保險公司穩(wěn)定的投資配置和風(fēng)險控制，形成了穩(wěn)定持續(xù)的利差收益。投資資產(chǎn)的配置變化表明，自2013年以來其他投資類型持續(xù)增長，占比從2013年末的16.9%增長至2017年11月的39.1%。

投資資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)中其他投資規(guī)模及占比持續(xù)提升

利差收益驅(qū)動下，近年來投資資產(chǎn)配置從債券、存款的固收類，逐步轉(zhuǎn)變?yōu)榱眍愅顿Y、股權(quán)投資為主的其他投資。以2017年為例，月保險資金其他投資類型的39.1%，35%投向債券，股票和基金的占比為12.8%，銀行存款13.1%。與2013年11月的資產(chǎn)配置相比，發(fā)生了明顯的結(jié)構(gòu)變化。

近五年，在利差驅(qū)動下保險資金投向其他投資的資產(chǎn)占比大幅提升

險資“舉牌”潮起潮落 政策之手是為引力資產(chǎn)端規(guī)模持續(xù)攀升，迫使投資端擴大出口。2014年保監(jiān)會修訂投資比例規(guī)定，險資投資需求得到明顯釋放。年期間保險資金對上市公司的增持交易數(shù)量大幅增長，2015年達到峰值162起，同比增長121.92%，減持事件僅為12起，占比7.4%。

2014年至2015年保險公司增持上市公司事件數(shù)量大幅上升

年期間保險資金增持行業(yè)范圍廣泛，目標(biāo)主要集中在房地產(chǎn)行業(yè)

險資在股票市場異常波動和舉牌事件引發(fā)廣泛關(guān)注之后，證券、保險行業(yè)監(jiān)管持續(xù)加強，監(jiān)管政策的持續(xù)出臺，有效抑制了過經(jīng)過姹紫嫣紅度投資。

一方面交易規(guī)?；貧w理性。年保險公司在二級市場的上市公司增持事件數(shù)量和規(guī)模出現(xiàn)了明顯下降。2016年保險資金增持時間34起，變動市值規(guī)模為105.66億元，同比下降88.51%，2017年增持事件僅為10起，變動市值規(guī)模為91.81億元。

另一方面，收購交易集中于大型險企。根據(jù)保險業(yè)協(xié)會顯示，2017年保險行業(yè)舉牌事件7起，集中于大型上市保險公司。包括中國人壽保險（集團）公司參與青島港國際股份有限公司新發(fā)H股配售（6.9億元），中國人壽舉牌中國聯(lián)通（217億元）、京能電力（30億元）。中國平安則集中投資于港股市場，2017年以自有資金舉牌了匯豐控股，截止至2017年12月5日平安人壽持有匯豐控股賬面余額699.3億元，收購匯豐控股的資金來源為自有資金。以保險金舉牌了萬國數(shù)據(jù)（10.73億元）、株式會社津村（17.85億元）、旭輝控股集團（15.37億元）。

年保險增持交易數(shù)量明顯下降，投資范圍有所縮窄

2015年保險資金增持上市公司的事件數(shù)量達到高峰，之后數(shù)量與規(guī)模顯著下降

2018新規(guī)密織防控，資金來源亦成監(jiān)管重點2018年險資運用新規(guī)吸收了已經(jīng)實施的規(guī)范性文件，以部門規(guī)章的形式提升了規(guī)范效力；強化市場規(guī)則進一步提升了股票投資活動的規(guī)范性，避免保險資金過度用于資本投資和運作。其中，最受市場關(guān)注的，就是二級市場增持活動中的舉牌行為。

舉牌活動的信息披露和資金杠桿一直是市場以及監(jiān)管部門關(guān)注的重點，新規(guī)出臺后資金來源也成為了監(jiān)管重點之一：

1．信息披露方面。根據(jù)中國保監(jiān)會《保險公司資金運用信息披露準(zhǔn)則第3號：舉牌上市公司股票》規(guī)定，保險公司持有或與其關(guān)聯(lián)方及一致行動人共同持有一家上市公司已發(fā)行股份的5%，以及之后每增持達到5%時，按照相關(guān)法律法規(guī)規(guī)定，在三日內(nèi)通知該上市公司并予以公告；明確披露內(nèi)容，涉及相關(guān)股票、事件進展日期等基本信息，以及資金來源、投資比例、管理方式等信息。

2．杠桿倍數(shù)方面。根據(jù)2016年7月實施的《證券期貨經(jīng)營機構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)運作管理暫行規(guī)定》，股票類、混合類結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計劃的杠桿倍數(shù)不得超過1倍。根據(jù)《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》，權(quán)益類資管產(chǎn)品的分級比例不得超過1：1。

3．資金來源方面。2018年《管理辦法》出臺后，保險公司舉牌上市公司將會構(gòu)成新規(guī)中的重大股票投資或?qū)ι鲜泄镜氖召徯袨椤３艘男行畔⑴读x務(wù)之外，根據(jù)新規(guī)第十三條規(guī)定，資金來源需滿足監(jiān)管要求，即對上市公司開展股權(quán)收購需使用自有資金，即除了各項準(zhǔn)備金以外的其他保險資金，包括以本外幣也許計價的資本金、公積金、未分配利潤以及其他自有資金。

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