華泰證券東北打響供給側港股攻堅戰覆蓋

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[摘要]

投資要點：

主要觀點：2015年12月 0日，《關于全面振興東北地區等老工業基地的若干意見》和《國家智能制造標準體系建設指南（2015年版）》相繼發布。供給側改革打響攻堅戰。沿著“破舊”和“立新”主線，可關注東北板塊（鞍鋼股份、撫順特鋼）、智能制造（機器人）。

振興東北老工業基地意見出臺，結構性改革是亮點。2015年12月 0日， 主持召開中央政治局會議，審議通過《關于全面振興東北地區等老工業基地的若干意見》。《意見》體現兩步走思路。第一步：到2020年，東北地區轉變經濟發展方式和結構性改革取得重大進展；經濟保持中高速增長，產業邁向中高端，自主創新大幅提升，重點行業和企業具備較強國際競爭力。第二步：爭取再用10年時間建成先進裝備制造業基地、重大技術裝備戰略基地、國家新型原材料基地、現代農業生產基地、重要技術創新與研發基地。結合近期結構性改革政策動向，我們認為，第一步重在“破舊”，將以化解過剩產能為主要任務；第二步重在“立新”，打造先進裝備制造業等新型工業化。

東北地區是供給側結構性改革的攻堅區域。東北地區是我國建國初期最重要的工業基地，擁有石油、鋼鐵、機械、化工等優勢產業。但隨著改革開放以來我國經濟崛起，東北的競爭優勢逐漸喪失。東北三省工業部門GDP占全國的比例由建國初期的20%~ 0%，逐漸滑落至20世紀90年代以來10%附近水平。同時，東北三省GDP增速近年來呈顯著下滑趨勢。201 年和2014年，東北三省GDP同比增速下滑至5%附近。東北產業現狀正是我國傳統工業的縮影，將成為“供給側結構性改革”攻堅區域。

供給側結構性改革打響攻堅戰，配套政策有望持續超預期。本次《意見》是“供給側結構性改革”提出之后，首次在區域發展戰略中落地。“供給側結構性改革”作為中央經濟工作會議的核心內容，在工業領域注重化解過剩產能、降低企業經營成本“兩大殲滅戰”。選擇東北作為“殲滅戰”首個主戰場，體現改革戰略決心和宏偉布局。

作為另一配套政策，工信部2015年12月22日表示，將成立工業企業結構調整專項獎補資金（媒體稱首批資金規模或達 00億元），幫助僵尸企業退出，并開展鋼鐵、水泥、平板玻璃等行業化解過剩產能試點。“殲滅戰”相關配套政策有望持續超預期。

沿著“破舊”和“立新”兩條主線，看好傳統行業去庫存和制造業升級。智能制造和新型工業化近期催化不斷。2015年12月 0日，工信部站公布《國家智能制造標準體系建設指南（2015年版）》。《指南》采取滾動修訂制度，每2~ 年修訂后發布。這是繼《中國制造2025》戰略部署以來又一重磅頂層設計。后續催化可關注1月上旬的國家科學技術獎勵大會，以及1月20日瑞士冬季達沃斯（主題為“掌控第四次工業革命”）。我們認為，供給側結構性改革重在“破舊”，制造業升級意在“立新”，將成為中長期內制造業的兩條投資主線。短期內，可關注東北板塊（鞍鋼股份、撫順特鋼）、智能制造（機器人）。

風險提示：本文所涉及的受益標的梳理不代表投資建議；具體投資建議，請以我司相關行業和公司研究報告為準。