輪胎行業(yè)分化進(jìn)入洗牌期 A股8家輪胎企業(yè)盈利超20億元

結(jié)束了長達(dá)20年的持續(xù)增長后，中國輪胎產(chǎn)業(yè)進(jìn)入“洗牌期”。一方面，產(chǎn)品技術(shù)含量較低以及規(guī)模效應(yīng)較差的中小企業(yè)逐漸淘汰出局。另一方面，行業(yè)龍頭企業(yè)依靠自身技術(shù)、資本和規(guī)模優(yōu)勢，實現(xiàn)了逆勢增長。根據(jù)choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，上半年8家A股輪胎上市公司共實現(xiàn)營業(yè)收入308.37億元，實現(xiàn)凈利潤20.17億元。其中，玲瓏輪胎、賽輪輪胎、三角輪胎等輪胎龍頭企業(yè)業(yè)績均實現(xiàn)了高速增長。特別是玲瓏輪胎，無論是營收還是凈利均高居8家輪胎上市公司榜首。

近年來國家去產(chǎn)能的進(jìn)行，輪胎產(chǎn)量有所下降。2019年7月國內(nèi)橡膠輪胎外胎產(chǎn)量為7352.1萬條，環(huán)比增長4.61%，同比下滑1.90-2%；1-7月國內(nèi)橡膠輪胎外胎產(chǎn)量為51530.2萬條，同比下滑2.7%。但在下滑的背后有一些輪胎企業(yè)的產(chǎn)量卻突飛猛進(jìn)。這也正反映了輪胎市場洗牌期的特點，淘汰劣質(zhì)產(chǎn)能的同時，市場的需求必須有人來滿足，所以就有了一邊去產(chǎn)能一邊產(chǎn)量增的有趣現(xiàn)象。

輪胎行業(yè)分化

玲瓏輪胎營收利潤雙雙居首

受國內(nèi)外大環(huán)境和輪胎行業(yè)自身結(jié)構(gòu)性過剩等因素影響，我國輪胎產(chǎn)量自2018年起結(jié)束了連續(xù)20年的增長，2019年上半年輪胎產(chǎn)量持續(xù)走低。據(jù)國家統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)，2019年1至6月全國輪胎外胎總產(chǎn)量為4.04億條，同比下降1.0%。

行業(yè)低潮期，輪胎企業(yè)開始分化。

據(jù)不完全統(tǒng)計，2019年上半年全國已有100多家輪胎、橡膠及輪胎相關(guān)企業(yè)在工商部門簡易注銷。上半年，曾入選中國化工500強(qiáng)，位居全球輪胎企業(yè)第32位的山東永泰集團(tuán)也沒能逃脫破產(chǎn)清算的命運(yùn)。

上市公司業(yè)績也受到不同程度的影響。2019年中報顯示，風(fēng)神股份、貴州輪胎、S佳通、通用股份營業(yè)收入均有所下降，通用股份、青島雙星凈利潤也均出現(xiàn)一定幅度下滑。

不過，面對不利的外部環(huán)境，玲瓏輪胎、賽輪輪胎、三角輪胎等輪胎龍頭企業(yè)仍然實現(xiàn)了逆勢增長。特別是玲瓏輪胎，在8家A股輪胎上市公司中，無論是營收還是凈利潤均穩(wěn)居榜首，凸顯了強(qiáng)者恒強(qiáng)的發(fā)展勢頭。

憑借零售市場的強(qiáng)勁增長和配套市場上的持續(xù)突破，上半年，玲瓏輪胎在輪胎產(chǎn)銷方面雙雙實現(xiàn)了逆勢增長，公司累計生產(chǎn)輪胎2906.18萬條，同比增長8.09%，累計銷售輪胎2757.75萬條，同比增長7.64%。業(yè)績方面，上半年，玲瓏輪胎實現(xiàn)營業(yè)收入83.10億元，同比增長14.74%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤7.25億元，同比增長38.47%。

由于越南工廠產(chǎn)能釋放等因素，賽輪輪胎上半年業(yè)績同樣實現(xiàn)了增長，實現(xiàn)營業(yè)收入70.92億元，同比增長8.03%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤5.07億元，同比增長59.34%。

此外，盡管三角輪胎營業(yè)收入只增長了5.53%，卻實現(xiàn)了歸屬于上市公司股東的凈利潤3.76億元，同比增長87.2%。公司同時還預(yù)計前三季度凈利潤仍將大幅增長。

海外基地成利潤引擎

“出海”仍將繼續(xù)

信達(dá)證券研究員表示，輪胎制造是勞動力密集型產(chǎn)業(yè)，有輪胎產(chǎn)業(yè)布局的國家和地區(qū)多數(shù)會有貿(mào)易壁壘對本國產(chǎn)業(yè)進(jìn)行保護(hù)。貿(mào)易壁壘既是挑戰(zhàn)也是機(jī)會。對于國際化布局的輪胎企業(yè)，則可以享受壁壘保護(hù)下市場的高利潤。

“上半年，玲瓏輪胎、賽輪輪胎等企業(yè)業(yè)績逆勢增長，與其海外基地產(chǎn)能釋放密不可分。”有輪胎行業(yè)人士告訴記者。

東吳證券研報也指出，玲瓏輪胎、賽輪輪胎等布局海外產(chǎn)能的上市公司由于具備顯著的稅收優(yōu)勢，且能夠有效規(guī)避貿(mào)易壁壘，海外產(chǎn)能凈利率顯著高于國內(nèi)產(chǎn)能，盈利能力強(qiáng)勁。

從玲瓏輪胎來看，今年上半年，公司泰國基地營業(yè)收入達(dá)23.6億元，同比增長45.9%；凈利潤達(dá)4.92億元，同比大幅增長80.2%，上半年海外基地產(chǎn)品的凈利率超過20%。

海外公司也是賽輪輪胎利潤的核心增長點。上半年，其越南子公司貢獻(xiàn)凈利潤3.25億元，同比增長50.46%，海外公司凈利潤占比超過六成。

記者注意到，近年來，多家輪胎企業(yè)開始進(jìn)行海外布局。玲瓏輪胎穩(wěn)步推進(jìn)“5+3”戰(zhàn)略，在海外基地方面，除了已建成的泰國基地外，塞爾維亞工廠也于2019年3月奠基，該項目建成后年可實現(xiàn)半鋼子午線輪胎產(chǎn)能1200萬條、全鋼子午線輪胎產(chǎn)能160萬條、工程胎及農(nóng)用子午胎2萬條。

而賽輪輪胎與固鉑輪胎在越南合資建設(shè)的240萬套/年全鋼胎產(chǎn)能已開工建設(shè)，未來海外產(chǎn)能的提升也將進(jìn)一步增強(qiáng)公司的盈利能力。