商業零售誓奪萬億級市場薦股呢

商業零售：誓奪萬億級市場 薦8股 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

■政府必須發展跨境電商，扶持和規范兩手都要硬：跨境電商本質是借助互聯、現代物流去打破全球商品流通的壁壘，B2B和B2C都有去渠道化的功能，但B2C跨境電商更為徹底，兩者未來將是交易的撮合的主要形式，中國政府一方面需借助這個制高點增出口、促轉型，另一方面要合理引導產業，改變當前B2C跨境進口（海淘）稅費逃逸、產品混亂的現狀，政策面體現為扶持+規范，推進行業的陽光化，預計后續政策將快速落地。

■B2C會倒逼B2B提升效率，兩者相互依存、共同發展：B2C跨境電商的優勢是監管松、品類多、行郵稅率低以及渠道扁平化，目前B2B痛點在于無法控制鋪向C端的渠道成本，我們的博弈模型顯示B2C將會高速發展并最終倒逼B2B跨境電商繼續去渠道，而扁平化后的B2B跨境電商在采購、物流、品控上較B2C電商有優勢，兩者中長期相互依存、統統發展。

錢暫時拿不出來。 ■B2C進口平臺是熱點，傳統平臺最有優勢：B2C跨境進口是熱點，商貿、快遞、物流、傳統電商紛紛試水，自營、第三方、混合、社區、導購類經營模式百花齊放，我們最看好傳統龍頭電商轉型做跨境平臺，低廉的流量成本、強大的資金實力和富有經驗的管理團隊都是其他競爭者難以復制的，而部分商貿和物流企業也具備較強競爭力，目前各家平臺仍處于市場拓展階段，鮮有盈利。

■跨境市場容量測算：近年來跨境電商整體增速約為 0%，而B2C跨境進口電商近年來增速超過100%，預計2020年跨境電商整體和B2C跨境進口的成交額將分別是14年的 .6和9.5倍，B2C進口占跨境電商的成交額有望從 .9%突破至11.5%，產業鏈上的貿易、電商、物流、IT、金融等行業蘊藏大量投資機會，其中物流板塊預計將出現2000億碎片專業化物流的增量。

■投資建議：商貿板塊重點推薦蘇寧云商、跨境通、物產中大、步步高；交運板塊重點推薦外運發展，關注上港集團和華貿物流；傳媒板塊推薦七喜控股；另外關注輕工標的東風股份。

■風險提示：跨境電商政策推進低于預期