非銀行金融行業定向降準流動性放松利好非銀2020年

非銀行金融行業:定向降準、流動性放松 利好非銀

【事件】據媒體報道,民生、招商、興業和寧波銀行陸續確認獲準下調存款準備金率0.5個百分點

【點評】

民生、招商、興業和寧波銀行陸續確認獲準下調存款準備金率0.5個百分點。據海通宏觀測算,此次定向寬松釋放基礎貨幣約400億,目前各次定向降準累積釋放基礎貨幣約2000億。全面寬松概率加大。

在流動性全面寬松的趨勢下,利好高貝塔的非銀金融行業,梳理兩條投資邏輯:

互聯金融(東財、錦龍、國金、金證等):互聯金融股在流動性寬松情況下具備更大的彈性。目前互聯金融板塊已由初期“標的極為稀缺,傳統金融企業只要發展互聯金融就立刻獲得市場青睞”發展為 “標的較多,需要從中篩選出具備互聯基因、更適合發展互聯金融的標的”的狀態。在此背景下我們梳理了互聯金融版塊投資的三條主線:

具有流量優勢的互聯垂直平臺-東方財富:公司為互聯金融龍頭企業,已實現一體化的互聯金融平臺,未來財富管理業務空間巨大。在市場流動性寬松,指數反彈的行情下,賺錢效應下基金銷量將大幅增長,公司業績和估值均向上,反彈背景下首推品種。

體制靈活的中小民營金融企業-錦龍股份、國金證券:民營體制決定了公司具備更靈活的股權機制和更高的管理效率,線下營業部數量少的特點決定公司轉型更靈活。通過與大型互聯平臺合作獲取客戶資源,再通過附加服務獲取利潤。未來合作深度有望進一步提升。

依托互聯的金融服務商-金證股份、恒生電子:借助互聯金融發展大趨勢,逐步由傳統軟件開發商轉化為依托互聯平臺的金融服務綜合運營商。

低估值的大盤藍籌股(太保、平安、中信):

保險:首推中國太保、中國平安。行業年初以來基本面大幅好轉:資產端:近兩年投資限制逐步放開,行業投資渠道多樣化,收益率穩步提升,參考海外經驗未來提升空間仍較大;負債端:保險行業投資收益提升及競爭對手吸引力下降推動保費端已進入上升周期。太保壽險、平安壽險上半年個險新單爆發式增長,預計新單保費和新業務價值增速大幅領先行業。

券商:大券商的創新能力強、資本實力雄厚、綜合優勢突出,在行業改革創新的大背景下長期受益。同時,大券商經紀業務傭金收入占比較低,受互聯金融沖擊相對較小。推薦估值安全邊際較大的中信證券。

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