日常消費品把握收入分配體制改革和消費升級覆蓋

日常消費品：把握收入分配體制改革和消費升級 類別： 機構： 研究員：

以及載2人遺體前往埋尸現場的車輛。” [摘要]

投資要點收入的總量增長、分配改革和高恩格爾系數共同利好食品業，維持食品板塊“買入”評級經濟增速保持較高水平，不僅有利于收入的總量增長，還有利于人口紅利拐點的維系；而人口紅利拐點為收入分配體制改革營造了很好的條件，未來出臺的政策將有利于提高勞動報酬在國民收入中的分配比重，從而有利于收入比經濟更快的增長，同時還可能伴隨社會的轉型；而高恩格爾系數表明食品將是收入分配改革的最先和最大受益者。總之，收入的總量增長、分配改革和高恩格爾系數共同利好食品業，維持食品“買入”評級。

子行業白酒、葡萄酒、奶業、屠宰和肉制品業將非常突出我們從收入高增速提高對食品的需求、人均消費量和世界平均水平的比較、飲食文化、消費政策等方面綜合考察，白酒業和奶業將保持高景氣，維持“買入”評級；葡萄酒業，我們看好未來收入分配體制改革利好中產階級，從而給葡萄酒的消費帶來更多的增長，維持其“買入”評級；屠宰和肉制品業，因豬肉價格向上的走勢和資產注入等公司層面因素而具有較大的投資空間，上調至“買入”評級。

看好白酒中的中檔酒首先，收入分配體制改革帶來的收入更快增長和社會結構轉型有利于中檔酒的消費；其次，婚齡人口的增加使得婚慶市場火爆，占主流的中檔酒必將受益；其三，中檔酒較高檔酒的低毛利有著更大的利潤彈性，這可以通過產品小幅提價或產品升級實現。

投資策略：以時間換空間我們推薦的個股自5月20日以來已經上漲了15%左右，而且目前的市盈率均較高，在當前弱勢市場格局下，高市盈率股票受市場面因素干擾較大，因此，我們認為這些個股將主要在月、月、12- 月（業績公告前一個月）可能會有不錯的表現，即股價的上漲需要業績面大幅上漲的支撐。

風險提示收入分配改革的非市場化；經濟二次探底延緩收入分配改革