汽車(chē)行業(yè)洗牌倒逼產(chǎn)業(yè)升級(jí)薦股計(jì)劃

汽車(chē)：行業(yè)洗牌倒逼產(chǎn)業(yè)升級(jí) 薦4股 類(lèi)別： 機(jī)構(gòu)： 研究員：

[摘要]

核心邏輯：我們認(rèn)為隨著高端乘用車(chē)成為主力消費(fèi)車(chē)型，技術(shù)研發(fā)、車(chē)規(guī)級(jí)資質(zhì)認(rèn)證與成本控制能力將構(gòu)建產(chǎn)業(yè)壁壘，未來(lái)有望形成以專(zhuān)業(yè)電驅(qū)動(dòng)制造商為主導(dǎo)的供應(yīng)體系，擁有核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的電驅(qū)動(dòng)制造商有望與優(yōu)質(zhì)主機(jī)廠深度綁定，以量補(bǔ)價(jià)逆勢(shì)成長(zhǎng)。

就沒(méi)有擔(dān)心。”其父親說(shuō)。 2020年國(guó)內(nèi)電機(jī)電控市場(chǎng)295億，乘用車(chē)貢獻(xiàn)主要彈性增長(zhǎng)。

電機(jī)電控是新能源汽車(chē)核心零部件，基于“雙積分”政策及工信部2020年新能源汽車(chē)發(fā)展規(guī)劃，測(cè)算2020年國(guó)內(nèi)電機(jī)電控市場(chǎng)需求達(dá)295億元，年CAGR28.7%，其中乘用車(chē)市場(chǎng)達(dá)184億，年CAGR 4.2%，貢獻(xiàn)主要彈性增長(zhǎng)。

電驅(qū)動(dòng)總成與車(chē)規(guī)級(jí)資質(zhì)認(rèn)證鑄造產(chǎn)業(yè)壁壘。①電驅(qū)動(dòng)總成引領(lǐng)系統(tǒng)集成化趨勢(shì)。動(dòng)力總成一體化有利于提高系統(tǒng)的可靠性，降低成本，符合新能源汽車(chē)輕量化發(fā)展趨勢(shì)，主機(jī)廠傾向于采購(gòu)集成化驅(qū)動(dòng)。②功能安全資質(zhì)認(rèn)證鑄造產(chǎn)業(yè)壁壘。電驅(qū)動(dòng)的可靠性關(guān)系整車(chē)安全，國(guó)外主流車(chē)企要求供應(yīng)商必須通過(guò)ISO26262標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)證，以保證產(chǎn)品的可靠性。國(guó)內(nèi)車(chē)企處于“標(biāo)準(zhǔn)”導(dǎo)入期，隨著功能安全逐步納入產(chǎn)品規(guī)范，將大幅拉升電驅(qū)動(dòng)制造商門(mén)檻。

專(zhuān)業(yè)化制造商強(qiáng)勢(shì)崛起，電驅(qū)動(dòng)供應(yīng)商與主機(jī)廠深度融合有望成為主流OEM模式。補(bǔ)貼退坡疊加原材料價(jià)格上升，成本控制成為電驅(qū)動(dòng)制造商核心競(jìng)爭(zhēng)力。專(zhuān)業(yè)電驅(qū)動(dòng)制造商先入為主，研發(fā)和供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)助力成本消化。隨著高端乘用車(chē)對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量要求提升，主機(jī)廠有望與專(zhuān)業(yè)電驅(qū)動(dòng)制造商深度融合，優(yōu)化研發(fā)制造體系，綁定優(yōu)質(zhì)主機(jī)廠的供應(yīng)商有望快速成長(zhǎng)。

投資策略：政策向高續(xù)航里程車(chē)型傾斜，高端乘用車(chē)成為主力消費(fèi)車(chē)型，產(chǎn)品技術(shù)門(mén)檻攀升疊加補(bǔ)貼退坡，倒逼產(chǎn)業(yè)升級(jí)，擁有核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)有望與優(yōu)質(zhì)主機(jī)廠深度綁定，以量補(bǔ)價(jià)逆勢(shì)成長(zhǎng)。推薦關(guān)注布局電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)總成，并具備高研發(fā)與供應(yīng)鏈管理的企業(yè)。推薦匯川技術(shù)( 00124)、英博爾( 00048)。

另外建議關(guān)注與下游主機(jī)廠戰(zhàn)略合作的的電驅(qū)動(dòng)企業(yè)，如華域汽車(chē)（600741）擬與麥格納成立合資公司用于動(dòng)力總成研發(fā)制造、大洋電機(jī)（002249）與北汽新能源成立合資公司為北汽系新能源汽車(chē)提供電機(jī)配套。

風(fēng)險(xiǎn)提示：2018年補(bǔ)貼下滑超預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；原材料成本持續(xù)上漲。