華鑫證券股步入制度新生態(tài)的構(gòu)建期嗎

華鑫證券：A股步入制度新生態(tài)的構(gòu)建期 類別： 機構(gòu)： 研究員：

[摘要]

觀點回顧我們近期分析，盡管4月份以來市場看多情緒炙熱，但A股行情仍不具備持續(xù)上行的條件。主要因素在于：估值水平太高對場外資金沒有吸引力、行情缺乏增量面對 500點以上日均萬億以上的沉重受套壓力無能為力、市場精神狀況仍處于去年下半年以來“一朝被蛇咬十年怕井繩”的狀態(tài)下。當前直接制約行情的因素還有，作為市場中最為活躍的私募基金正處于重新備案登記、進行立法規(guī)范的階段，其業(yè)務范圍、投資行為、銷售行為等已被嚴格規(guī)范，新增私募機構(gòu)備案通過率才10%左右，作為市場中勢力最大的“野戰(zhàn)軍”，其對行情波動的影響力受到了大幅度約束。

本周策略觀點：

通脹比經(jīng)濟跑得快。4月份以來市場看多情緒增強，主要是因為一季度各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)好于預期，從而在“爭紅”的市況下，“U型”、“W型”等輿論大熱。但我們認為，與一季度各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)好于預期相對應的，是信貸數(shù)據(jù)平歷史最高水平、社會融資總量創(chuàng)歷史最高水平。因此，一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)好于預期是“貨幣激素”的作用，不具有可持續(xù)性。

技能招式絢麗 市場步入建立制度新生態(tài)周期。年初以來我們反復分析提示，2016年A股市場的核心基調(diào)是構(gòu)筑新生態(tài)。一是，對舊生態(tài)的反復洗牌；二是建立制度體系的新生態(tài)。

行情活力趨于收斂我們預期。短期A股在 000點附件仍將會拘泥和焦灼一段時間，但這種弩機和焦灼會消耗市場的有生能量，市場交易量的收斂則直接意味著行情活力的逐漸收斂。

策略上我們認為：目前A股行情的運行正值4月下旬，年報與季報的披露均已進入尾聲期。在交易策略上，應繼續(xù)注意行情的幾個規(guī)律性特征：

一是，對年報送轉(zhuǎn)題材的炒作將趨于周期性降溫；二是，強周期板塊在行業(yè)弱景氣中的反彈歷來是以脈沖形式來表現(xiàn)的；三是，如果市場交易量水平得不到顯著增加，行情的機會歷來只有無序短差、沒有投資風格，主題性行情也難有持續(xù)性。