長江證券節(jié)后總量及分行業(yè)需要關(guān)注什么的

長江證券：節(jié)后 總量及分行業(yè)需要關(guān)注什么 類別： 機(jī)構(gòu)： 研究員：

[摘要]

報(bào)告要點(diǎn)節(jié)后，總量及分行業(yè)需要關(guān)注什么？春節(jié)后市場仍處于“政策未定，開工未到”的“真空期”，市場容易出現(xiàn)躁動。

立足基本面，抓住核心矛盾，本文我們重點(diǎn)梳理節(jié)后仍需重視的總量及行業(yè)數(shù)據(jù)及事件：（1）總量上應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注全國兩會、中美貿(mào)易談判及社融數(shù)據(jù)。全國人大將審查2019年中央和地方預(yù)算案以及國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展計(jì)劃草案；中美雙方將于2月14日在京舉行新一輪經(jīng)貿(mào)高級別磋商；社融的改善仍是當(dāng)前影響市場走勢的重要變量，仍需重點(diǎn)跟蹤。（2）行業(yè)上，需重點(diǎn)關(guān)注新開工預(yù)期主線，緊盯相關(guān)總量及周期類微觀指標(biāo)，相關(guān)行業(yè)春節(jié)期間重要運(yùn)營數(shù)據(jù)及其他2月重要事件亦值得關(guān)注。

市場中期走勢上，長江策略依然堅(jiān)持過去半年來反復(fù)強(qiáng)調(diào)的大勢研判觀點(diǎn)：社融的改善是影響市場走勢的重要變量，且已成為當(dāng)前市場一致預(yù)期。短期看，信用擴(kuò)張的預(yù)期已落地，市場平穩(wěn)筑底，但社融總量增速依然是決定市場走勢的關(guān)鍵變量。中期看，2019年仍是“過渡之年”，剩余流動性的“倒U型”變化將是A股的制約因素。

行業(yè)配置：短期關(guān)注穩(wěn)增長、弱周期和高分紅三條主線2019年，我們建議“一條主線三根支線”的行業(yè)配置思路。“一條主線”即尋找需求有支撐、毛利率穩(wěn)定、成本下降的制造業(yè)。重點(diǎn)關(guān)注電、火電、機(jī)械及家電行業(yè)。“三條支線”：（1）大金融中，政策穩(wěn)杠桿、早周期相關(guān)的券商、多元金融及地產(chǎn)頭部企業(yè)；（2）需求起底、邊際改善的汽車及傳媒；（3）穩(wěn)經(jīng)濟(jì)中的“新鐵公基”，關(guān)注新能源及5G。

LED照明實(shí)際上是與傳統(tǒng)照明完全不同的游戲規(guī)則。一條節(jié)能燈的生產(chǎn)線沒有幾千萬是做不下來的 短期行業(yè)配置延續(xù)節(jié)前觀點(diǎn)。政策底或已現(xiàn)，信用數(shù)據(jù)未至，關(guān)注三條主線：（1）穩(wěn)增長：關(guān)注銀行及部分優(yōu)質(zhì)周期股；（2）弱周期：關(guān)注通信、軍工等弱周期行業(yè)；（3）把握高分紅組合的確定性收益。

主題配置：關(guān)注國企改革國企改革是個漫長的過程。2018年，國改政策圍繞國有股權(quán)管理制度的放松、降低資產(chǎn)負(fù)債率的攻堅(jiān)戰(zhàn)等方面展開。伴隨著政策的下沉，2019年國企改革將步入深水區(qū)，重點(diǎn)關(guān)注以股權(quán)資本運(yùn)作為主要手段的國企改革機(jī)會。