在監管導向方面各國的監管均是努力在尋求監

【編者按】本文作者系招銀前海金融研究員王朝陽、陳曉輝，對現金貸的來龍去脈及中外發布路徑做了系統梳理和階段。現由億歐轉載，供業內人士參考。

今年上半年，“現金貸”經歷了一段坐過山車一般跌宕起伏的旅程。在前面短短幾個月，先是被資本熱捧，強勁的盈利能力讓其他機構望塵莫及，而后又出現社會慘劇，因為畸高利率、暴力催收等問題被媒體口誅筆伐。直到被監管點名整頓，現金貸平臺紛紛低調行事，一切歸于沉寂。拋開狂熱和偏見，現金貸既不是洪水猛獸，也不是鼓吹的印鈔機器，讓我們一起客觀地看待。

一、他山之石現金貸（Payday Loan發薪日貸款）自上世紀80年代誕生以來,席卷歐美,得到迅猛的發展。借款人只需證明自己有工作，出示工資單即可在發薪日貸款平臺上借款。此外，它幾乎不需要借款人提供個人經濟狀況的背景保障。具有無抵押擔保（純信用）、無場景、無指定用途等特點。客戶通過現金貸獲取小額資金用于周轉應急，并在發薪日用薪水歸還。現金貸在國外有著近三十年的發展與監管歷史，是值得借鑒的他山之石。

在英美國家，Payday Loan的最典型模式即“銀行支票持有模式”，即：貸款人在經過信用審查后，按Payday Loan企業要求指令銀行從自己的賬戶開立一張支票，Payday Loan公司持有這張支票一段時間，并在支票金額的基礎上按一定比例打折后向貸款人發放一筆小額信用貸款。到貸款人發薪日，Payday Loan公司將要求銀行兌付支票，從而完成還款。主要有以下特點：

一是高效率。特別是依托互聯及大數據技術，Payday Loan實現24小時受理業務、15分鐘放款的服務水準，極好的匹配用戶急用資金的核心需求，為用戶帶來前所未有的良好體驗。

二是天然風險高。據統計，美國Payday Loan不良率約為10%－20%。據美國消費金融保護局（CFPB）研究表明，23%的絡貸款借貸人在18個月的樣本周期結束后即面臨賬戶關閉問題，遠高于銀行公布的6%的賬戶關閉率。

三是短期借貸成本低于其它小額現金產品，但長期借貸利率極高。Payday Loan每筆貸款的原始期限極短，一般按日設置利率，平均在5‰－1%的水平。據測算，如果能按期還款，這一成本低于開立空頭支票以及銀行信用卡罰息。

在監管導向方面，各國的監管均是努力在尋求監管的平衡。

一是監管目標方面，監管趨于讓借款機構只向合適的人群借款；讓消費者充分了解借款所承擔的義務與風險。

二是監管范圍方面圈定對借款機構合理的業務范圍。美國對Payday Loan產品和車貸等納入監管。英國將P2P借款及APR（年化利率）高于100%的產品均納入高成本短期借款范疇。

三是準入機制方面，美英Payday Loan機構需向主管部門申請資格認證。

四是對貸款要素進行限制，包括：借款成本、借款額度限制、貸款展期限制、罰金管理等，從而避免借款用戶通過持續周轉、多頭借貸等方式承擔遠超過自身可負荷債務總額，陷入債務陷阱。

五是引導優化產品服務。如美國監管部門建議Payday Loan提供低風險的長期貸款產品，即允許出借人提供兩種長期貸款選項：一種為年化利率上限為28%且申請費用不得超過20美金的貸款；另一種為貸款期限不超過2年，年化利率不超過36%的貸款，但違約率需要控制在5%以內。

六是建立監管報告機制。美英兩國均要求出借人必須通過信貸報告系統匯報所有信貸數據，包括足額償還測試或者本金償還選項等信息。

綜上，強監管是否有助于提升消費者權益保障效果尚無定論，研究機構、媒體和用戶也執不同意見。部分研究者認為，此舉使用強制性措施保護消費者避免債務纏身，但也有部分研究者表明，此舉降低了現金貸供應規模，傷害了市場機制。但引導現金貸業務服務于真正需要的客戶群體、使行業更健康的發展無疑是各國政府追求的目標。

二、他中國現金貸業務模式分析中國現金貸快速發展得益于中國移動互聯的爆發式發展。互聯與移動互聯的普及使得很多貸款的申請不需要再跑到銀行進行面審，在上下載app，注冊賬號，并提交相應的材料即可，這使得貸款的申請如此方便、快捷和易得，大大增加了人們的借款意愿，也降低了放貸機構的經營成本。使得中國現金貸業務一定程度實現了彎道超車。

根據目前市場上的現金貸業務種類，可以分為隨借隨還類貸款、超短期貸款（類似國外發薪日貸款）、短期貸款、中期貸款四大類。

各類現金貸平臺因其產品借款期限、借款金額、借款利息等不同，在很大程度上覆蓋了銀行等傳統金融機構無法覆蓋的借款群體，解決了他們的融資難問題。

三、現金貸的風險目前現金貸平臺常見的風險包括運營風險、政策風險、道德風險、信用風險、騙貸風險等等。

在運營風險方面，“現金貸”運營模式為高額利息和普遍周轉續貸。

一是放貸機構“運營成本”高。該運營成本包括：獲客成本、數據成本、壞賬撥付、資金成本、通道成本及運營成本等。例如，一些小機構在資金來源上與商業銀行、持牌消費金融公司以及部分大型的互聯金融企業無法比擬，因此不得不提高貸款定價。

二是大部分平臺風控體系弱。在于風控的邏輯是單純的“高收益覆蓋高風險”，是大數法則而非風險管理。部分現金貸平臺無征信數據，無消費借貸場景、無擔保措施，因此只能靠高利率來平衡覆蓋高壞賬率，從而達到收支平衡及盈利。

三是市場競爭激烈。目前“現金貸”行業仍處于起步期，尚未經歷完整的風險周期，部分平臺放松風險控制標準，使得大量無還款能力用戶得以準入。在增量市場階段，大量的公司涌入現金貸領域，為了提升競爭能力，盲目比拼放款效率、授信額度，形成風險隱患。

在道德風險方面，主要表現為部分平臺不規范運營傷害了消費者權益。

現金貸行業因近年來的爆炸式擴張，各大平臺內的從業人員水平參差不齊，且大都未受到完整全面的職業崗位培訓，尚未形成正確的價值觀、職業道德甚至是對行業規范、法律的敬畏之心。

道德風險表現為部分平臺設置利率過高、收費等信息披露不明、誘導用戶續貸（長期周轉）、刻意弱化逾期提示以造成用戶逾期罰息等行為，嚴重傷害了消費者權益，是對行業名譽的透支。還有銷售人員與騙貸團伙相勾結，從信用審核人員處騙取風控策略后，幫用戶制作假材料騙貸。

在政策法律風險方面，監管趨嚴的情形下，現金貸行業急需重點整治。

金融業應是一個實行監管及行政許可的行業，現金貸行業確實急需重點整治，對于向合規企業發放小貸或消費金融牌照，以及以牌照制度加強后續管理，已成為監管層將來會做出的大概率事件。

例如，根據2015年8月12日國務院法制辦公布的《非存款類放貸組織條例（征求意見稿）》第四條規定：“除依法報經監督管理部門批準并取得經營放貸業務許可的非存款類放貸組織外，任何組織和個人不得經營放貸業務”。這意味著，正式條例一旦公布實施，特別對于距合規要求較遠的平臺，極有可能瞬間淪為非法，業務開展全面受阻。

四、現金貸的發展前景面對上述種種風險，我們認為風控是現金貸平臺發展的重中之重。眾所周知，金融機構的的核心競爭力是風控。現金貸平臺若想長久經營，必須在風控手段上有所突破，低成本、高效率的非人工風控才有可能勝出。

首先，應通過大數據風控模型實現差異化定價。

現金貸的差異化定價的實質是對各個貸款申請人的信用及欺詐風險作精確定價。目前各個現金貸平臺的定價標準都過于單一，基本采用利率加雜費的方式，也就是簡單的高收益覆蓋高風險。若通過提高利率來應對風險，只會進一步驅走低風險的優質客戶，因此最終陷入惡性循環。而精確定價下的定制化小額貸款需求可能會成為平臺的亮點。

大數據風控模型的構建為差異化定價的實現提供了順其自然技術保證。

以大量的絡行為數據、用戶交易數據、第三方數據、合作方數據等為基礎，風控模型能夠為每一位貸款申請者創建包括個人基本信息、行為特征、經濟狀況等在內的多維度數據畫像。憑借著這些維度特征和大量歷史貸款記錄，對用戶的個人信息進行真實性校驗，前置性判斷用戶的還款能力（經濟實力）和還款意愿（道德風險），針對不同貸款人、不同額度、不同期限的差異化定價策略將成為現實。

其次，應重點突破反欺詐和多頭借貸。

現金貸自身的受眾群體（中低收入、征信白戶）的特點決定了其風控理念和風控體系必然有別于傳統的個人信貸風控，大數據技術便是提高現金貸風控水平的必經之路。針對反欺詐，通過自建大數據風控模型與第三方反欺詐公司合作降低欺詐事件的發生率。針對多頭借貸，現金貸平臺通過獲取更多外部數據了解用戶的歷史信貸記錄，并通過大數據系統對其歷史逾期情況進行二次校驗。具體來說：

一是加大力度建設基礎征信體系，加強征信資源共享，類似第三方支付行業的“聯”，幫助現金貸平臺有效實現反欺詐、多頭貸款識別和信用不良用戶的識別，提升行業整體風險控制水平。

二是共享黑名單，現金貸平臺自建聯盟組織，共享平臺或者其他合作機構積累的有過欺詐行為的借款人信息列表，能夠在最大程度上避免了重復欺詐行為的發生。

三是實現貸款申請數據的共享。現金貸平臺在第三方征信機構針對每一筆貸款申請記錄作查詢時，勢必會留下大量貸款申請人的身份信息。這部分信息經過查詢異常檢測算法的過濾以后就會形成一個可靠的多頭借貸數據庫。

再次，應利用資產證券化創新資金渠道。

經營成本大是導致利息高的主要原因，現金貸平臺應拓寬資金來源，對于降低資金成本也是有極大幫助，例如平臺通過發行ABS等途徑獲取便宜的資金，主要有以下優點：

一是擺脫資本金約束。資金來源是約束現金貸平臺擴張業務的主要因素，通過發行ABS，可以優化現金貸公司資產負債表，并能在有效控制風險的前提下，間接提高現金貸杠桿，從而大幅提升公司利潤。

二是實現風險隔離。平臺通過打包擬證券化資產，介入律所、會計師事務所、評級機構等第三方機構，將其有關的權益和風險或控制權一并轉移給SPV，使SPV獲得對資產的合法權利，使得主體風險得以隔離。

三是“穿透”跟蹤底層資產。通過ABS系統，自動化跟蹤底層資產的信用風險，對資產包質量的變化情況進行跟蹤監控，并且與其他資產包同期表現進行對比。投資人認購ABS份額后即可跟蹤底層資產的履約情況。

最后，還應保證平臺合法合規。

監管對現金貸平臺的重拳整治已經到來。4月10日中國銀監會發布《關于銀行業風險防控工作的指導意見》，首次把“現金貸”納入整治范圍，絡借貸信息中介機構應依法合規開展業務，確保出借人資金來源合法，禁止欺詐、感情的世界里虛假宣傳并提出嚴格執行最高法院關于民間借貸利率（即36%）的有關規定，不得違法高利放貸及暴力催收。

另外，國務院領導批示及互聯金融風險專項整治工作領導小組辦公室，下發了《關于開展“現金貸”業務活動清理整頓工作的通知》，各地監管部分也由此開始啟動現金貸風險排查。現金貸平臺的合規運行，應從以下方面入手：

一是對現金貸利率封頂。如上海黃浦區金融辦要求現金貸利率不得超過36%。不得收取砍頭息、服務費不能在本金中扣除。

二是反暴力催收。現金貸平臺需要立即開展避免暴力等非法催收、保護客戶隱私、出借資金來源合法，與P2P端做明確切割等自查自糾工作。

三是加強行業立法和監管。包括建立準入制度，如在工商登記環節明確“現金貸”的主體資格和經營范圍要求，確立行業從業者的合法地位；建立適當的行業規范，對貸款利率、多頭借貸、滾動續貸等突出問題進行限制。

綜上，無論從滿足小金額、短期間的現金貸社會需求，還是從國家關于普惠金融的政策大方向來看，現金貸均有存在的價值及意義。在行業洗牌的背后，是現金貸平臺優勝劣汰的努力。如何保證合規性，如何獲取低成本的資金，如何以技術替代人力，如何在風控成本和壞賬率之間找到平衡點，是平臺未來需要思考和解決的問題。