尚無明顯系統(tǒng)性風險看好玻璃行業(yè)容易

均價 尚無明顯系統(tǒng)性風險 看好玻璃行業(yè)

市場點評 市場對玻璃行業(yè)的需求或?qū)⒃诮衲暌患径瘸霈F(xiàn)大幅增加的可能，玻璃上游原料價格的下跌預期將提升該行業(yè)上市公司的盈利水平，玻璃行業(yè)走勢在今年上半年或?qū)⒊酱蟊P。我們認為，制造玻璃的主要原材料純堿，其價格目前已經(jīng)處于高點，市場對其價格下跌的預期漸強。 根據(jù)我們的測算，純堿價格在今年上半年都將呈現(xiàn)下跌走勢，因此，玻璃行業(yè)的毛利率在2010年上半年會出現(xiàn)上揚。此外，由于玻璃的主要下游行業(yè)為房地產(chǎn)和汽車行業(yè)，均為強周期行業(yè)，與經(jīng)濟周期的變動呈現(xiàn)極強的正相關(guān)性，所以玻璃行業(yè)的周期變換也與宏觀經(jīng)濟的周期變化有非常強的相關(guān)性。因此，對于2010年該行業(yè)的投資需要緊跟房地產(chǎn)新開工情況、汽車生產(chǎn)以及汽車出口在2010年的景氣狀況。 目前，房地產(chǎn)新開工面積大幅提升的預期在2009年第四季度已經(jīng)形成，由于玻璃在房地產(chǎn)項目的后期進行安裝，從歷史經(jīng)驗來看，玻璃的需求大概滯后房地產(chǎn)新開工項目個月。因此，今年一季度市場對玻璃的需求量或?qū)⒊霈F(xiàn)亮點。此外，市場一致看好今年的汽車行業(yè)以及汽車出口的轉(zhuǎn)好預期或?qū)⒊蔀椴Ａ袠I(yè)表現(xiàn)超越大盤的催化劑。 基金經(jīng)理論市 上周一年期央票利率再次上調(diào)，引發(fā)加息預期，周三轉(zhuǎn)為下跌，周線收陰。上證綜指本周下跌2.96%，成交基本沒有變化。 收緊政策出臺的時間有些超出多數(shù)投資者的預料，不過我們認為這些政策都是出于中長期持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展的考慮，有利于經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)調(diào)整。貌似強勁的經(jīng)濟增長并不健康，政府仍在小心翼翼地走平衡木，一方面需要保持整體經(jīng)濟的穩(wěn)步快速增長，一方面要遏制過快的投資增速，同時促進產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和消費。 本周公布的央企考核新辦法也是政策轉(zhuǎn)向的一部分：國資委宣布修訂后的《中央企業(yè)負責人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法》從1月1日起施行，經(jīng)濟增加值將取代原有的凈資產(chǎn)收益率成為業(yè)績考核的核心指標，占到40%的考核權(quán)重。而且新考核辦法規(guī)定在計算企業(yè)稅后凈營業(yè)利潤時，對企業(yè)非經(jīng)常性收益按減半計算，以此限制非主業(yè)投資，而對符合主業(yè)的在建工程，則可從資本成本中予以扣除。新辦法還鼓勵企業(yè)加大可持續(xù)發(fā)展的投入：一是鼓勵加大研發(fā)投入，對研究開發(fā)費用視同利潤來計算考核得分；二是鼓勵為獲取戰(zhàn)略資源進行的風險投入，對企業(yè)投入較大的勘探費用，按一定比例視同研究開發(fā)費用。 目前還看不到較明顯的系統(tǒng)性風險，現(xiàn)實中較強勁的經(jīng)濟數(shù)據(jù)與政策調(diào)控取向的背離，是現(xiàn)在投資者恐懼與貪婪的關(guān)注焦點。