商業零售行業探花之爭花落誰家薦股哈

商業零售：行業探花之爭花落誰家 薦5股 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

核心觀點：

需求環比改善，復蘇仍待時日2014年10月廣發零售指數（GFRI）同比增長11%，增速同比下滑2.62pp，環比上升0.2 pp；10月全國百家重點大型零售企業零售額同比增長2.5%，增速環比提升2.8pp，恢復增長。無論是廣發零售指數還是百家重點零售，同比增速持續下滑反映經濟低迷、消費疲軟態勢仍在延續，而受供給過剩、電商沖擊的實體渠道表現更是差強人意。

Q2014電商中概綜述：移動端策馬奔騰，行業探花之爭花落誰家？ Q14國內購繼續高增長，單季度市場規模增長49.8%至6914.1億元，其中B2C占比達到44.2%。市場格局方面，天貓和京東的體量遙遙領先，行業老三之爭日益激烈：1）蘇寧和國美依托線下門店布局，主打渠道融合O2O模式，市場份額上升1.9/1.1pp至4.0%/2.5%；2）唯品會成功吸引年輕女性為主的購主力群體，并逐步向化妝品、母嬰等周邊品類拓展，搶得 %市場份額； ）當當、1號店、亞馬遜中國則分別憑借在圖書和商超品類上的深耕，聚集忠實用戶，依然有望在行業老三之爭中勉力一戰。

投資建議：改制轉型兩大主線，關注低估值與實際價值背離我們認為2015年的宏觀經濟將逐步復蘇，處于經濟傳導末端的零售消費基本面將隨之復蘇，但新興業態分流仍然給傳統零售企業形成巨大壓力，傳統零售企業的改制和轉型仍然是最大的兩條主線，并有望加速推進，在改制和轉型中如何將資產變現為現金和利潤是能否超越性發展的關鍵。在諸多市場主題背后，零售公司的根本投資邏輯仍然是其低估值與實際價值之間的不匹配。沿著這條主線我們建議配臵估值低、資產價值高的龍頭企業。12月重點推薦上海家化、大商股份、華聯股份、廣百股份和海印股份。

在38歲的時候第三次幫助北京隊獲得CBA冠軍 風險提示：消費持續放緩；傳統零售商轉型和國企改革力度不達預期。