商業零售行業景氣度或底部回暖薦股的

商業零售：行業景氣度或底部回暖 薦8股 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

近期市場表現：零售行業表現跑輸大盤。滬深 00指數在10月份上漲2.45%。中信零售板塊整體上漲0.8 %，在29中信29個一級行業中排名16位。各個子行業10月份表現均不太理想，均跑輸大盤，其中只有百貨子行業上漲，漲幅為1.76%；超市下跌0.66%；連鎖子行業大幅下跌 .21%。

宏觀經濟增速放緩，前三季度零售子行業分化較大。2014年前三季度宏觀經濟仍處于低迷狀態。GDP同比增長7.4%，增幅較去年同期下滑0.28%；CPI同比增長1.6 %，增幅較去年同期下滑1.42%；社零總額同比增長11.57%，較去年同期增幅收窄。子行業方面分化較大，首先是百貨行業虧損進一步擴大，復蘇進程緩慢，轉型仍處于初始階段，反腐及限制三公消費對百貨行業影響最為明顯，在此形勢下逼迫行業轉型加速。

三級艙布置的載客量由283人至368人。2013年7月6日韓亞航空214號班機在舊金山國際機場著陸時墜毀 超市方面分行較為嚴重，超市龍頭方面連續實現盈利且有進一步擴大的勢頭，其他的連連虧損，只能尋求轉型甚至是關店止損。連鎖子行業三季度虧損減少，環比有明顯好轉，主要是由于蘇寧云商虧損已大幅收窄所致。相對前期而言，三季度各子行業也已有好轉，部分企業的全渠道轉型戰略已經初見成效，我們認為零售行業最艱難時間或已過去，行業結構優化整合、轉型加速，有望在中長期底部回暖。

央行下調存貸款利率，企業融資成本降低。在電商的沖擊之下，零售行業持續低迷，傳統商業零售企業轉型已是大勢所趨。零售行業處于轉型關鍵期，從眾多企業“輕資產”的動作看來，轉型過程多需要的資金量較為龐大，降息后或緩解企業融資成本高的問題，緩解資金壓力，為企業轉型提供助力。通過降息對實體經濟形成長期利好，緩解經濟下行壓力，行業景氣度中長期有望逐步回暖。三季度三大消費者信心指數持續回升雖10月份有小幅回落但回落幅度非常小預計不影響回升勢頭，而且隨著股市一路向好，對消費者消費能力有一定的推動作用，消費市場整體中長期有望逐漸回暖。

投資策略：把握全渠道轉型、行業整合加速、便利性三大主線。根據行業的發展趨勢，未來行業投資策略是一個輕行業重個股的態勢，由于整個行業短期內難以迅速回暖，但行業內分化嚴重，形成強者俞強，弱者俞弱格局，所以個股方面仍然存在一定的機會。一，行業全渠道轉型大勢所趨，建議關注轉型已初見成效的蘇寧云商，以及積極轉型企業，如海寧皮城、友阿股份。二、行業分化越趨嚴重，強者越強，行業龍頭通過兼并收購實現擴張，提高行業集中度。建議關注行業龍頭企業，如永輝超市、老鳳祥、王府井。三、便利性是行業最新的發展趨勢，迎合當下快節奏生活的要求，發展勢頭迅猛。建議關注便利超市龍頭紅旗連鎖、主打社區便利店的天虹商場。

風險提示。整體經濟仍存下行壓力；轉型效果不及預期；費用剛性上漲等。