銀河證券指數估值持續回落的

銀河證券：指數估值持續回落 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

假以時日并非不能出頭 核心要點：

A股基準指數估值水平。截至2016年12月23日收盤，上證綜指、深證成指、中小板指、創業板指市盈率分別為13.92、27.75、31.51、40.72倍，創業板指數相對上證綜指估值為2.93倍。以2010年至今的區間觀察，上證綜指、中小板指估值水平基本在均值水平,創業板指估值水平低于均值,創業板對上證綜指相對估值一路下行。

不同風格股票估值水平。截至12月23日，金融、周期、消費、成長、穩定類股票市盈率分別為8.66、35.4、31.02、49.27、17.61倍，市凈率分別為1.18、2.18、3.58、4.04、1.8倍。以2010年至今觀察，金融、穩定類估值處于均值水平，成長、消費接近均值，周期明顯高估。

行業估值水平比較。

（一）行業估值相對位置：目前石油、煤炭、有色、建材、機械高估程度較高。

（二）行業估值偏離度從PE、PB偏離度的角度看，估值正向偏離度最大，即估值最便宜的行業集中于第三象限，而估值水平最高的行業則集中于第一象限。

從圖形看，銀行、非銀行金融處于第三象限雙向低估，煤炭、石化、商貿零售市盈率高估，市凈率低估。

市場情緒回落。估值的差異，包括估值最高行業與估值最低行業的估值差與估值比，在一定程度上能夠反應市場情緒的高低與變化。

過去一月A股估值差與估值比持續回落，表明市場情緒回落。