電氣設備三元長期應用趨勢不改薦股計劃

電氣設備：三元長期應用趨勢不改 薦4股 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

它們的到來 報告要點三元電池爭議再起，行業發展備受關注磷酸鐵鋰和三元材料是目前最主要的兩種動力電池技術路線，前者優點在于安全、穩定、壽命長，缺點在于能量密度低，后者恰恰相反。近日，有企業建議暫緩在商用車上使用三元材料，工信部因此廣泛征求意見，并將對三元鋰電池組織安全評估。我們認為，出于安全首要性考慮，客車仍將主要使用磷酸鐵鋰電池，但是受續航里程、輕量化等要求，三元電池在乘用車、專用車上的應用占比將會持續提高。國家政策應集中于引導行業向高性價比、高安全性方向良性發展，而不應對行業技術路線限制過于苛刻。

如果限制政策不落地，判斷三元動力電池占比將快速提升1）客車市場，磷酸鐵鋰仍將占據主流，尤其大中型客車出于安全性考慮將大部分采用磷酸鐵鋰。但未來米以及更短的車型中，三元材料電池的應用會逐漸增多；2）專用車市場，由于國家技術標準對電池系統質量占比和電耗指標提出嚴格要求，未來電池輕量化和高能量密度化是確定趨勢，預計三元材料占比將逐步提升； ）乘用車市場，大量采用三元電池的趨勢已經較為明顯。

綜合考慮三種車型的電池技術路線情況，我們測算顯示：未來幾年三元動力電池需求將快速增長，有望于2018年超過磷酸鐵鋰；2016年三元電池供應較為緊缺，2017年得到緩解；三年內高端三元電池有效產能占比提升60%以上。

如果限制政策落地，三元需求短期放緩，不改長期占比提升趨勢若國家限制三元材料用于客車市場，則2016年磷酸鐵鋰將出現高速增長；隨著乘用車持續放量，從2017年開始三元需求占比持續提升。考慮到限制政策可能會帶來三元電池產能擴張速度相應減緩，我們對三元供需進行了重新測算：

1）2016年三元動力電池整體供應仍將偏緊，2017年隨著三元產能釋放行業競爭趨于激烈并加速洗牌。2）到2018年，高端三元電池有效產能占總需求比例有望提升至80%以上。 ）政策落地后車企更加關注安全性問題，高端三元電池企業訂單將十分飽滿，中低端企業將會著力提升技術實力和產品品質。

投資建議受大盤以及行業負面因素影響，新能源汽車板塊有所回調，但是我們認為2016年行業產銷高景氣仍會持續，板塊仍將有顯著的投資收益。我們重點推薦國軒高科、億緯鋰能、合康變頻，其次推薦當升科技、比亞迪、方正電機等。