汽車設備行業高景氣持續薦股

汽車：設備行業高景氣持續 薦4股 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

我們自6月22日中期策略報告開始，連續加大力度持續推薦鐵路設備行業板塊，主要的推薦邏輯如下：

3. 絡營銷戰略 ■鐵路投資連續上調回歸歷史高位，下半年鐵路建設加速投資。為了穩定經濟增長，也為了完成鐵路十二五規劃目標，2014年鐵路規劃投資連續2次上調后提高至8000億元的較高水平，增長20.5%，較年初規劃提高了1000億元，但上半年鐵路投資僅完成2 51億元，距離全年的投資規劃尚有很大的差距，意味著下半年鐵路建設將加速推進，我們預計2015、2016年仍將保持8000億元左右的較高規模。

■新線投運及高鐵路調圖加密，動車組需求強勁增長，近期招標或將啟動。在規劃投資中，鐵路設備投資增長 7.8%，占總投資的比例17.9%，根據鐵路建設進程，未來設備采購在總投資中的占比持續上升。未來兩年新線通車、路規模效應調圖加密，以及備車需求將拉動對動車組的需求強勁增長。動車組采購量逐年加速增長，進入交付高峰期。預計近期動車組招標將啟動，其中 50公里時速動車組約190列，250公里時速動車組約110列，采購金額約550億元。

■動車組高級修市場爆發，未來行業利潤增速高于收入增速。隨著動車組運行里程數的增加，后維修市場需求持續增長，在進入三級以上修程時，轉向架系統、牽引系統、制動系統、空調裝臵和車鉤裝臵要回廠全分解或部分分解。從價值量看，三級修（120萬公里）約占新車采購成本的5%，四級修（240萬公里）占比10%、五級修（480萬公里）占20%。未來隨著進入高級修的動車組數量大幅增長，鐵路設備行業維修業務盈利性強，未來行業利潤增速將快于收入的增速。

■城際快鐵及地鐵建設將成為行業增長新的驅動力。根據城際鐵路規劃，到20 0年全國城際線路里程19600公里。截止201 年已開通1161公里，2015年規劃達到5741公里，今明兩年城際鐵路加速通車。按每百公里配臵10組動車組計算，城際動車市場需求約2000組，約2000億元。同時，各地規劃到2020年地鐵規劃里程超過7000公里。截止201 年底全國已開通線路2,5 9公里，隨著各地城軌地鐵建設加快，到2015年城軌車輛市場規模1,888億元，2020年達4,1 0億元。

■維持行業“領先大市-A”評級。未來兩年隨著高鐵新線投運步入高峰，鐵路設備需求增長明確，市場化改革細則陸續出臺開啟鐵路建設資金來源多元化。上半年在手訂單的交付，奠定上市公司業績高增長；海外業務進展可以小幅提升估值，包括但不僅限于鐵路設備海外市場的加速開拓。持續重點推薦中國北車、北方創業、中國南車，建議重點關注軸研科技、時代新材。

■風險提示：鐵路體制改革進程緩慢，鐵路投資增速放緩的風險。