廣發證券月份我國出口加速不改其下半年減吧

廣發證券：5月份我國出口加速不改其下半年減速趨勢 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

5月份我國出口同比增長48.5%，增速較上月提高18個百分點；進口同比增長48.3%，增速較上月回落1.4個百分點。5月份我國出口增速大幅走高的原因有兩方面，一是去年基數偏低；二是今年前4個月，歐美等發達經濟體擴張動力呈現一輪增強趨勢，這種增量需求釋放導致我國5月份出口環比和同比增速均大幅提高。歐債危機的爆發以及隨后歐美國家財政緊縮計劃的推出將使下半年全球經濟復蘇動力再次減弱，下半年我國出口增速將趨向回落。

全球經濟溫和復蘇支撐我國出口增速上半年反彈美歐日經濟復蘇帶動了我國出口需求的回升。今年月，我國對美國、歐盟和日本出口分別累計同比增長24.8%、34.4%和22.8%，增速分別較月提高5.2、4和3.3個百分點。今年一季度，歐元區經濟環比增長0.2%，美國和日本經濟環比增長折合年率分別達3.0%和5.0%。歐美制造業PMI持續走高，并在4月份達到高點后出現回落；日本PMI則在月均呈現持續上升趨勢。今年月份，歐元區制造業PMI指數由52.4上升至57.6；美國制造業PMI指數由58.4上升至60.4。5月份，歐元區制造業PMI指數由4月份的57.6回落至55.8，美國制造業PMI由4月份的60.4回落至59.7。今年月，日本制造業PMI指數由52.5上升至54.7。

歐盟財政緊縮將加大下半年我國出口增速回落壓力美國次貸危機爆發以來，發達經濟體公共部門債務余額占GDP的比率進入新一輪快速上升階段，該比率由2007年的73.2%上升至2009年的90.1%，2010年將進一步攀升至97.1%。今年4月底以來，希臘和葡萄牙等國爆發歐債危機，表明公共部門債務高位持續快速上升開始進入不可持續階段。為了恢復投資者信心，歐盟27國中，包括希臘，西班牙、葡萄牙、法國、英國、意大利、丹麥和德國在內的12國已經宣布了財政緊縮計劃，此外，除盧森堡外的26國均已列入財政赤字監控名單。6月初，G20集團財長及央行行長會議統一了認識，對歐盟國家財政緊縮措施表示支持，這意味著歐盟經濟刺激計劃的提前退出已得到國際社會認可。歐盟各國財政緊縮計劃有些已經在開始實施，有些則在明后年開始實施。總體來看，下半年開始，歐盟財政緊縮措施對我國出口需求的負面影響將逐步加大，我國出口增速也將轉入回落趨勢。5月份，中國物流和采購聯合會編制的我國制造業PMI指數中的新出口訂單指數由4月份的54.5回落至53.8，反映出新出口訂單增長動力或已在轉弱。

5月份我國出口同比增長48.5%，增速較上月提高18個百分點；進口同比增長48.3%，增速較上月回落1.4個百分點。5月份我國出口增速大幅走高的原因有兩方面，一是去年基數偏低；二是今年前4個月，歐美等發達經濟體擴張動力呈現一輪增強趨勢，這種增量需求釋放導致我國5月份出口環比和同比增速均大幅提高。歐債危機的爆發以及隨后歐美國家財政緊縮計劃的推出將使下半年全球經濟復蘇動力再次減弱，下半年我國出口增速將趨向回落。

卻從來沒有檢討自己的所作所為。 圖1：我國單月進出口同比增速圖2：加工貿易和一般貿易出口單月同比增速數據來源：wind數據、海關統計全球經濟溫和復蘇支撐我國出口增速上半年反彈美歐日經濟復蘇帶動了我國出口需求的回升。今年月，我國對美國、歐盟和日本出口分別累計同比增長24.8%、34.4%和22.8%，增速分別較月提高5.2、4和3.3個百分點。今年一季度，歐元區經濟環比增長0.2%，美國和日本經濟環比增長折合年率分別達3.0%和5.0%。歐美制造業PMI持續走高，并在4月份達到高點后出現回落；日本PMI則在月均呈現持續上升趨勢。今年月份，歐元區制造業PMI指數由52.4上升至57.6；美國制造業PMI指數由58.4上升至60.4。5月份，歐元區制造業PMI指數由4月份的57.6大幅回落至55.8，美國制造業PMI由4月份的60.4回落至59.7。

今年月，日本的制造業PMI指數由52.5%上升至54.7%。