現(xiàn)金為王擁抱匯市波動率了

2019現(xiàn)金為王 擁抱匯市波動率

各大投行在年末之際如期發(fā)布了各自的來年頂級策略。美銀美林最新報告認(rèn)為，現(xiàn)金將在2019年擁有極強(qiáng)的競爭力。而“擁抱波動率”則是明年成功的重中之重。

十大宏觀預(yù)期：

1. 全球(企業(yè))利潤增速將放緩

美林預(yù)計，明年全球利潤增速將出現(xiàn)大幅下滑。同比來看，增速將會低于5%，這一數(shù)據(jù)遠(yuǎn)低于今年15%的表現(xiàn)

。基于這一預(yù)測，全球股市、債市和美元都處于負(fù)面觀點(diǎn);現(xiàn)金和大宗商品以及波動率則有望脫穎而出。

2. 標(biāo)普指數(shù)見頂

美林預(yù)計，標(biāo)普將在明年見頂于3000上方，略高于今年2900的目標(biāo)位。在每股收益EPS增長5%的情況下，標(biāo)普整體EPS將觸及170美元的歷史峰值。在板塊方面，可以重點(diǎn)關(guān)注醫(yī)療保健、科技、公共實(shí)施、金融和工業(yè);低配地產(chǎn)、通信服務(wù)、非必須消費(fèi)品。

3. 現(xiàn)金為王

在之前一輪的長周期之中，現(xiàn)金的表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)滯后于股票和股債。然而隨著美聯(lián)儲持續(xù)加息的預(yù)期之下，美林認(rèn)為現(xiàn)金將變得更加有競爭力——如果美聯(lián)儲2019年末利率3.5%的目標(biāo)可以達(dá)成，則將意味著現(xiàn)金的表現(xiàn)會好于標(biāo)普500指數(shù)平均1.9%的股息率。

4. 美國經(jīng)濟(jì)增速將放緩，因財政刺激等因素消退

美林預(yù)計2019年全年美國GDP增速將為2.7%，其中下半年的增速將放緩，因財政刺激因素將會開始消退。失業(yè)率則有望在年末跌至65年新低3.2%，薪資增速則為3.5%。核心通脹數(shù)據(jù)將逐漸升至2.2%，房價將見頂，樓市升值將會放緩。

5. 全球經(jīng)濟(jì)增長降速

和2018年的增速3.8%相比，明年的全球經(jīng)濟(jì)增速將下滑至3.6%，通脹水平則在3%左右徘徊。絕大多數(shù)國家都將經(jīng)歷增速放緩的局面，歐洲和日本增速都將為1.4%，新興市場則為4.6%。中美關(guān)系的惡化將導(dǎo)致中國經(jīng)濟(jì)在明年遭遇到更大的阻力，不過來自貨幣政策和財政政策的托底將確保中國經(jīng)濟(jì)整體無虞。

6. 全球貨幣政策差異化明顯

“不友好”將是全球貨幣政策在2019年的大主題，其中美國將成為最大阻力：美國不太可能繼續(xù)其上一輪周期的刺激政策。歐洲和日本同樣會因為自身的受限而無法推出更多的刺激。差異化角度來看，美聯(lián)儲將加息至3..5%，日本和歐元區(qū)則在未來兩年內(nèi)都無法將利率拉升至0%水平之上。

7. 利差走闊、收益率扁平化

信貸市場將在2019年見證間歇性的波動率。美國方面，高級別的企業(yè)債收益率將在1.42%左右，高風(fēng)險債券收益則為2.4%。歐洲方面對應(yīng)的數(shù)據(jù)則為1%和3%，亞洲為1%及4.9%。

8. 新興市場

在遭遇到了2018年的集體拋售之后，新興市場資產(chǎn)整體處于低估值水平，這或意味著在美元走軟的情況下，新興市場將成為明年的大贏家。不過中美貿(mào)易沖突依然是新興市場的最大風(fēng)險。具體來看，美林看好巴西及俄羅斯，看空墨西哥。

9. 外匯波動率上升，美元疲軟

2018年美元是匯市表現(xiàn)最好的品種，但是這種優(yōu)秀很可能已經(jīng)是過去時。美林預(yù)計，2019年歐元兌美元將升至1.25，美元兌日元則將跌至105水平。美林認(rèn)為，美元此前走強(qiáng)的主要邏輯來自于中美貿(mào)易戰(zhàn)，而諸如瑞郎和英鎊等和這一消息關(guān)系不大的品種可能出現(xiàn)反彈行情。

10. 大宗商品整體積極

盡管全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期不佳，但美林卻對大宗商品持有相對正面的看法。預(yù)計布倫特和WT油價平均水平在2019年為70美元和59美元，預(yù)計金價最高將會觸及1400美元，全年平均水平為1296美元。

九大交易策略：

1. 做多波動率指數(shù)VXX

2. 做多2年期和10年期美債收益率扁平化趨勢

3. 做空LQD

4. 做多銀行ETF KBWB，做空IAI和PSP指數(shù)

5. 最多金磚四國并做空FANNG/Q

使它陷于一片黑暗 6. 做多澳元對美元

7. 做多XHB指數(shù)

8. 做多USSWIT5

9. 做多SX7E