廣發證券點撤退還是前行計劃

他養殖的蛤蜊被大量沖到了岸上 廣發證券：2400點 撤退還是前行？ 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

市場繼續反彈，地產發力，符合此前判斷，但比預期更強；目前支持反彈的邏輯繼續得到驗證，我們繼續看好，建議堅定前行。

一、數據繼續驗證反彈邏輯第一，匯豐PMI預覽數據和咨商會領先指標環比漲幅擴大，繼續驗證經濟下滑勢頭放緩。

第二，國庫定期存款中標利率上升，主要受存款季節性減少和中小行貸存比緊張影響，不改變資金成本下降趨勢。

第三，內外部環境仍有利情緒好轉：管理層力挺藍籌，改革加速；地產調控放松由星星之火變成燎原之勢只是時間問題；希臘或第二輪救助，外部環境有利風險溢價進一步下降。

市場上漲最大的理由或許就是沒有太多的理由看空。

二、市場進入“希望”階段，上漲未必與基本面同步基本面未好轉不是看空理由。在希望階段，經濟增速繼續下滑，產能利用率繼續下降，但預期以逐漸改善；目前流動性好轉正是預期改善的催化劑。

希望階段的上漲主要體現為估值提升。

風格上，價值股跑贏成長股，周期股跑贏非周期股，其中消費周期又跑贏工業周期。

行業上，地產、汽車、有色和機械行業跑贏大盤的概率較高。

三、繼續看好，順勢而為；選擇低估值、高Beta行業1、宏觀流動性好轉、微觀資金成本下降和經濟下滑勢頭放緩繼續得到數據驗證；2、基本面未好轉不是看空理由，預期好轉推動市場進入估值提升的“希望”階段；3、選擇低估值、高Beta行業，推薦配置地產、汽車和券商，風格偏好周期和價值類。

策略思考上周市場繼續反彈，房地產板塊終于發力，一周漲幅接近10%，在今年以來的一系列策略報告中，我們持續提示市場反彈和房地產板塊的投資機會，但市場表現似乎比我們預期的更加強勢。市場上漲到了2400點以上，在缺乏基本面支撐的情況下，撤退還是前行，想是比較糾結的問題。

我們的看法是：前行！繼續看好，順勢而為。

數據繼續驗證反彈邏輯此前我們認為反彈有3大邏輯，包括宏觀流動性好轉、微觀資金成本下降和經濟下滑勢頭放緩，其中流動性好轉是核心，最新數據仍然支持這些判斷。

第一，匯豐PMI預覽數據和咨商會領先指標繼續驗證經濟下滑勢頭放緩。2月匯豐PMI預覽數據繼續回升，1、2月均值也高于去年12月，表明指數回升不僅受春節需求旺季帶動；1月份LEI領先指標環比上升1.6%，增幅較前兩個月份上升，都驗證經濟下滑勢頭放緩的判斷。

第二，國庫定期存款中標利率上升不改變資金成本下降趨勢。上周6月期國庫定期存款中標利率達到6.8%，主要受春節前后存款季節性減少影響（節前提現，節后存款投入生產經營），加之中小行貸存比緊張；但隨著準備金率下調釋放流動性，上周Shibor明顯下降。