日常消費品板塊景氣輪換擇機而動的

日常消費品：板塊景氣輪換 擇機而動 類別： 機構(gòu)： 研究員：

[摘要]

■上半年看好種子&水產(chǎn)板塊。12/1 銷售季全國兩雜種子供應(yīng)繼續(xù)上升，但4季度種子企業(yè)基本面壓力相對較小，行業(yè)供應(yīng)過剩的壓力將主要體現(xiàn)在1 上半年。春節(jié)前建議配臵種子，等待種業(yè)扶持政策&一號文件等政策利好兌現(xiàn)。長期看好具有資產(chǎn)注入預(yù)期的隆平高科：1）主導(dǎo)品種放量+后續(xù)品種接力推動主業(yè)持續(xù)快速增長。

2）少數(shù)股東權(quán)益收回有望增厚1 年業(yè)績40%左右。

北參南養(yǎng)降溫，1 年南參產(chǎn)量下降是大概率事件；同時宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)回升對海參消費形成支撐。在供應(yīng)面和需求面均好轉(zhuǎn)背景下，1 年海參價格將較12年有所回升。4月底5月初，隨著北方春捕拉開帷幕，可重點關(guān)注海參股投資機會。看好捕撈量增長較快的好當(dāng)家&壹橋苗業(yè)，其次獐子島&東方海洋。

以神秘的千年藏文化為背景的探險故事 ■下半年看好畜禽&飼料板塊。歷輪豬周期，供應(yīng)收縮是驅(qū)動豬價見底回升的核心力量，而行業(yè)進入深度虧損區(qū)域（豬糧比降至5以下）是導(dǎo)致供應(yīng)收縮的主因。12年以來豬糧比一直未跌破5.5，行業(yè)盈利未出現(xiàn)深度調(diào)整。預(yù)期1 年春節(jié)之后豬價進行深度調(diào)整的概率較大，1 年中期前后豬價有望見底回升，而生豬存欄同比出現(xiàn)負(fù)增長并見底是確認(rèn)豬價底部的重要標(biāo)志。相對生豬養(yǎng)殖，12年月肉雞養(yǎng)殖行業(yè)虧損度之大，延續(xù)時間之長是近5年以來所罕見，肉雞養(yǎng)殖行業(yè)盈利調(diào)整更為充分，盈利進一步惡化的概率不大，但新周期啟動需等待豬周期見底。選股思路：價格彈性&出欄量彈性。

由于畜禽料產(chǎn)量占飼料總產(chǎn)量的85%以上，中短期內(nèi)飼料產(chǎn)量月度增速和生豬存欄月度增速之間呈高度同步性。12年2季度以來生豬存欄同比增速呈逐月下降趨勢，全國飼料產(chǎn)量增速也逐月下降。

預(yù)期1 上半年，受生豬存欄同比增速繼續(xù)下降影響，飼料行業(yè)增速也將繼續(xù)回落，投資者可等待豬周期見底之后開始配臵飼料股。

但長期看，受工業(yè)飼料普及率和行業(yè)集中上升驅(qū)動，優(yōu)勢飼料企業(yè)未來 -5年仍有望保持 0%以上的年復(fù)合增速，長期看好具有研發(fā)和銷售優(yōu)勢的海大集團與大北農(nóng)。

■風(fēng)險提示：疫病、自然災(zāi)害、食品安全等風(fēng)險。