趙薇30億生意泡湯 瘦身版收購(gòu)存不確定性？

趙薇

僅僅過(guò)了一個(gè)春節(jié)，趙薇用6000萬(wàn)元撬動(dòng)30.6億元生意的計(jì)劃就泡湯了。

2016年12月23日，上市公司萬(wàn)家文化（600576，SH）公告稱(chēng)，公司第一大股東萬(wàn)好萬(wàn)家（20.130， 0.00， 0.00%）集團(tuán)與趙薇旗下的龍薇傳媒簽訂《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，前者計(jì)劃將1.85億股萬(wàn)家文化股份讓給龍薇傳媒，轉(zhuǎn)讓總價(jià)30.6億元。股權(quán)交易完成后，趙薇將成為萬(wàn)家文化第一大股東。

除了趙薇的明星光環(huán)，此次交易備受外界關(guān)注的焦點(diǎn)在于，趙薇動(dòng)用的自有資金只有6000萬(wàn)元，另外30億元均來(lái)自借款。但如今，這些愿意借錢(qián)給趙薇的金融機(jī)構(gòu)突然萌生退意，導(dǎo)致趙薇控制一家上市公司的夢(mèng)想成為泡影。

如今，她只能退而求其次，給出了一個(gè)瘦身版的收購(gòu)計(jì)劃……

轉(zhuǎn)讓總價(jià)款做出重大調(diào)整

萬(wàn)家文化公告披露，公司第一大股東與趙薇實(shí)際控制的龍薇傳媒于2017年2月13日簽署了《關(guān)于股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議之補(bǔ)充協(xié)議》，將此前的《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》作出調(diào)整，轉(zhuǎn)讓股份總數(shù)由原先的18500萬(wàn)股調(diào)整為3200萬(wàn)股，轉(zhuǎn)讓總價(jià)款由30.6億元調(diào)整為5.2928億元。完成股權(quán)轉(zhuǎn)讓之后，趙薇持有3200萬(wàn)股萬(wàn)家文化股票將位列第五大股東。第一大股東仍為浙江萬(wàn)好萬(wàn)家公司，實(shí)際控制人不發(fā)生變更。

按照今年1月龍薇傳媒發(fā)布的原計(jì)劃，用于收購(gòu)萬(wàn)家文化的近30億元資金都是借來(lái)的。其中只有6000萬(wàn)元是趙薇拿出來(lái)借給龍薇傳媒的自有資金。另外，趙薇用個(gè)人信用擔(dān)保，向第三方金融機(jī)構(gòu)西藏銀必信資產(chǎn)管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)銀必信）借款15億元；還將通過(guò)股票質(zhì)押，向金融機(jī)構(gòu)融資借款近15億元。

龍薇傳媒曾獨(dú)家回應(yīng)每經(jīng)影視，用于向金融機(jī)構(gòu)質(zhì)押的股票，就是還沒(méi)拿到手的萬(wàn)家文化股票，“這是業(yè)內(nèi)并購(gòu)重組中的常用做法。”

這種高杠桿融資的風(fēng)險(xiǎn)何在？趙薇是不是“空手套白狼”？業(yè)內(nèi)爭(zhēng)論不休。

多位業(yè)內(nèi)人士曾對(duì)每經(jīng)影視記者表示，龍薇傳媒上述資本運(yùn)作的本質(zhì)就是“杠桿買(mǎi)殼”，50倍的杠桿“高于行業(yè)平均水平”。

知名公眾號(hào)“并購(gòu)?fù)?rdquo;曾對(duì)這起“杠桿買(mǎi)殼”分析道：“‘杠桿買(mǎi)殼’背后是高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)。杠桿越大，新的實(shí)控人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越大，回報(bào)也越大。如果上市公司資本運(yùn)作成功，股價(jià)上漲，買(mǎi)方可清償貸款并獲超額收益。但假設(shè)上市公司股價(jià)下跌，或者買(mǎi)方無(wú)力清償貸款、上市公司的股份有被司法凍結(jié)的風(fēng)險(xiǎn)。”

而根據(jù)萬(wàn)家文化最新公布的股權(quán)轉(zhuǎn)讓變動(dòng)公告，依據(jù)協(xié)議約定，龍薇傳媒應(yīng)在2月10日支付第二筆股份轉(zhuǎn)讓價(jià)款人民幣12億元，但截至2月13日晚，相關(guān)股份過(guò)戶(hù)尚未實(shí)施。

“在本次交易披露后，龍薇傳媒積極與金融機(jī)構(gòu)對(duì)接融資事宜。鑒于本次交易涉及金額較大，且本次交易方案公布后市場(chǎng)各方對(duì)交易結(jié)構(gòu)和方式也存在諸多質(zhì)疑，經(jīng)與多家金融機(jī)構(gòu)溝通后，龍薇傳媒表示是否能按期完成融資存在重大不確定性。為確保上市公司平穩(wěn)運(yùn)行，經(jīng)本次交易的交易雙方慎重討論，決定對(duì)本次交易事項(xiàng)進(jìn)行調(diào)整。”萬(wàn)家文化這樣解釋道。

為何龍薇傳媒的融資會(huì)出現(xiàn)重大不確定性？為什么金融機(jī)構(gòu)不愿意出錢(qián)了？

長(zhǎng)城證券并購(gòu)中心總經(jīng)理尹中余在接受每經(jīng)影視記者采訪(fǎng)時(shí)稱(chēng)：“從最近市場(chǎng)談判的情況看，‘殼價(jià)格’（萬(wàn)家文化的股價(jià)）出現(xiàn)了很明顯的下跌趨勢(shì)，可能是趙薇主動(dòng)‘不敢玩’了。同時(shí)輿論的爆發(fā)也使得監(jiān)管部門(mén)收緊了監(jiān)管，監(jiān)管層也在重點(diǎn)關(guān)注這種PE的高杠桿收購(gòu)，我覺(jué)得是兩方面的原因，監(jiān)管壓力和市場(chǎng)壓力。”

尚需支付剩余轉(zhuǎn)讓價(jià)款

而龍薇傳媒轉(zhuǎn)變策略后用于收購(gòu)萬(wàn)家文化的5億元資金從哪來(lái)的？

上述公告中并未言明。萬(wàn)家文化公告稱(chēng)，龍薇傳媒已支付股份轉(zhuǎn)讓價(jià)款2.5億元，尚需支付剩余股份轉(zhuǎn)讓價(jià)款約2.79億元，雙方約定應(yīng)于補(bǔ)充協(xié)議簽署之日起35個(gè)工作日內(nèi)支付。龍薇傳媒能否按期足額付清尚存在不確定性，請(qǐng)投資者注意相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

這起重大變故，也引起了監(jiān)管層的關(guān)注。

上交所要求龍薇傳媒，說(shuō)明無(wú)法按期完成融資的具體原因，解釋前期已有融資意愿的融資機(jī)構(gòu)短期內(nèi)態(tài)度發(fā)生變化的主要考慮，同時(shí)提供相關(guān)融資機(jī)構(gòu)的書(shū)面說(shuō)明。

值得注意的是，雖然控制權(quán)泡湯，但轉(zhuǎn)讓份額調(diào)整之后，龍薇傳媒依舊擬以約5.04%的持股份額進(jìn)入萬(wàn)家文化，同時(shí)達(dá)到舉牌線(xiàn)的持股份額亦為趙薇后續(xù)的動(dòng)作帶來(lái)想象。

交易所也要求萬(wàn)家集團(tuán)核實(shí)并披露，近期是否仍擬轉(zhuǎn)讓其所持股權(quán)。請(qǐng)龍薇傳媒說(shuō)明本次取得萬(wàn)家文化5.04%股權(quán)后，是否擬參與萬(wàn)家文化的經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)？是否擬合作開(kāi)展影視傳媒領(lǐng)域的重大項(xiàng)目，后續(xù)是否進(jìn)一步增持萬(wàn)家文化股份？

對(duì)此，尹中余在接受每經(jīng)影視記者采訪(fǎng)時(shí)直言“后續(xù)還有動(dòng)作的可能性不大。”

在尹中余看來(lái)，龍薇傳媒預(yù)付定金的前提下，雙方完全解除交易的可能性不大，而5%是則是協(xié)議轉(zhuǎn)讓的底線(xiàn)。“大股東通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式減持股權(quán)低于5%會(huì)轉(zhuǎn)做大宗交易，這樣雙方就不能自由定價(jià)了。”尹中余說(shuō)道。

日前，交易所也正對(duì)5%上市公司股權(quán)交易份額做出了約定。

1月9日，滬深交易所分別發(fā)布“關(guān)于落實(shí)《上市公司大股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》相關(guān)事項(xiàng)的通知”，對(duì)《減持規(guī)定》的相關(guān)精神予以進(jìn)一步明確。其中尤其指出，上市公司大股東通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式減持股份的，單個(gè)受讓方的受讓比例不得低于5%，轉(zhuǎn)讓價(jià)格范圍下限比照大宗交易的規(guī)定執(zhí)行。

對(duì)于上述情況，每經(jīng)影視記者致電龍薇傳媒內(nèi)部人士手機(jī)，但未能打通，而萬(wàn)家文化的公開(kāi)電話(huà)則無(wú)人接聽(tīng)。